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□ 목차
1. 서론
2. 균형 분석
3. 복지 분석
4. 정책 분석
5. 확장 모델
6. 결론
□ 주요내용
(서론) 금융자산의 토큰화는 프로그래머블 원장에서 자산을 생성하는 기술로, 효율성 증대를 약속하지만 시장 분할화 우려를 발생시킴. 본 연구는 중개업체 간의 이질적 시장지배력과 토큰화 시장 형성에 대한 첫 번째 공식적 분석틀을 제공함.
(모델 구조) 이질적 시장지배력을 가진 중개업체들이 투자자 유치를 위해 경쟁하며, 내부 거래 또는 기존 플랫폼을 통해 거래를 실행함. 중개업체 연합은 더 빠르고 저렴한 중개업체 간 결제를 위한 토큰화 시장 생성에 투자할 수 있음.
(균형 분석) 부분 연합이 배제된 경쟁업체로부터 거래를 전환시키므로, 대연합은 절대 형성되지 않음. 토큰화 시장 비용이 낮을 때는 부분 연합이, 높을 때는 연합 미형성이 균형으로 나타남.
(복지 분석) 부분 연합은 사회적으로 차선적이며, 복지는 대연합 또는 연합 미형성 시 최대화됨. 균형에서는 과잉투자 또는 토큰화 부족 현상이 발생할 수 있음.
(정책 분석) 상호 운용성 의무화는 과잉투자를 방지하지만 토큰화 부족 문제를 완전히 해결하지 못함. 공공-민간 비용 분담과 상호 운용성 의무화의 결합만이 모든 경우에서 사회적 최적해를 달성할 수 있음.
(확장 모델) 중개업체 간 측면 지불이 허용되어도 토큰화 부족 문제가 지속되며, 독립적 공개 원장 인프라가 존재해도 정책 개입의 필요성은 여전함.
(결론) 토큰화 시장 형성에서 거래 전환 유인이 시장 분할을 야기하며, 상호 운용성 의무화와 공공 비용 분담의 조합이 최적 정책 대응책으로 제시됨.
| 발행처 | IMF | 발간일 | 2025-09-19 |
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| 언어 | 영어 | ||
| 원문링크 | |||
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